Финансовая деятельность организации

зависит от трех факторов: рентабельности хозяйственной деятельности,

ресурсоотдачи и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных

факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все

стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, в частности

бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 «Отчет о прибылях

и убытках», второй - актив баланса, третий - пассив баланса.

На данный момент в финансовой литературе не существует устоявшегося

мнения о наличии или отсутствия указанных взаимоотношений определенных

аналитических коэффициентов. Возможно, это отражает тот факт, что нет

одной, «единственно правильной» структуры активов и пассивов организации.

Коэффициенты задолженности, средний срок инкассации и прочие коэффициенты

могут сильно различаться в зависимости от стратегии предприятия на рынке,

этапе жизненного цикла производимого товара и другими факторами, которые

могут сформировать «неблагоприятное» представление о финансовом состоянии.

Более, того, сам процесс предпринимательства всегда связан с определенным

соотношением риска и доходности, и изменение, например структуры активов,

только в угоду «хороших» аналитических показателей, может существенно

навредить основным целям организации.[6]

Здесь, пролегает граница ответственности финансового и управленческого

менеджмента. Финансовый отдел поставляет информацию о состоянии

предприятия, его перспективах, оценивает альтернативные решения,

оптимизирует потоки денежных средств, но не решает стратегических задач по

развитию и общего управления организацией.

Основной этой информации, на большинстве предприятия служит, не система

коэффициентов, а скорее сравнительные процедуры указанных показателей по

отношению к среднеотраслевым, плановым или значение коэффициентов

рассматривается в динамике. Любые выявленные отклонения, как правило,

рассматриваются более детально, и здесь уже может моделироваться некая

система взаимоотношений между разными активами и пассивами организации.

Методика проведения финансового анализа, проводится на:

- Сравнении аналитических показателей с плановыми.(Например, с

определенными в бизнес-плане)

- Сопоставлении с данными предыдущих отчетных периодов.

- Сравнении со среднеотраслевыми данными.

- Сравнении с показателями аналогичных предприятий.

Плановыми ориентирами могут служить показатели из текущих или

перспективных планов разрабатываемые на предприятиях. Если это вновь

создаваемое предприятие, то используется бизнес-план.

Источником данных о состоянии в предыдущих периодах являются балансы,

предоставляемая отчетность в налоговые службы и пр. Необходимо учитывать,

что рассчитываемые коэффициенты могут отличаться в связи с изменением

налогового законодательства, учетных требований и прочих внешних факторов.

Следовательно, необходимо корректировать полученные данные с целью

сопоставимости.

Среднеотраслевые показатели публикуются в различных источниках или могут

быть получены при специальном исследовании. Средние показатели, так же

необходимо анализировать вместе со среднеквадратичным отклонением и

коэффициентом вариации. Это позволяет углубить анализ, выявить важные

динамические характеристики.

Практика деятельности финансовой службы уже выработала основные виды

анализа финансовых коэффициентов и отчетов. Среди них можно выделить шесть

основных методов:

- горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции

отчетности с предыдущим периодом;

- вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых

финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности

на результат в целом;

- трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом

предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции

динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных

особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные

значения показателей в будущем, следовательно, ведется перспективный

прогнозный анализ;

- сравнительный (пространственный) анализ — это внутрихозяйственный

анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям

предприятия, филиалов, подразделений, цехов, или межхозяйственный

анализ показателей данного предприятия в сравнении с показателями

конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

- факторный анализ — это анализ влияния отдельных факторов (причин) на

результативный показатель с помощью детерминированных или

стохастических приемов исследования.

Данные методы подробно рассматриваются в специальной литературе,

методика их проведения более или менее унифицирована.

Тем не менее, использование только данных бухгалтерской службы,

ограничивает получаемые выводы для практических действий. Принятие

инвестиционных решений, реализация стратегических планов с очевидностью

требует дополнительно: данные о состоянии внешней среды, ее динамике,

тенденциях, информацию аналитического учета и пр.

Эту задачу в рамках финансовой службы решает внутренний финансовый

анализ.

2.1.9 Внутренний анализ

Внутрифирменный анализ, осуществляется по соответствующим методикам

внешнего анализа, дополнясь определенными процедурами, информацией из

внутреннего учета, данными оперативного и бухгалтерского учета. Например,

одной из ключевых характеристик материально-технической базы предприятия

являются данные о возрастном составе оборудования. Этих данных нет в

отчетности, но для внутреннего аналитика они доступны по данным

аналитического учета. Группировка активов по возрастному составу, расчет

среднего возраста базового оборудования и представляют собой дополнительную

аналитическую процедуру, возможную лишь в рамках внутреннего анализа.

Аналогично формулируется процедуры в отношении любого объекта анализа:

себестоимости, финансовых активов, производственных запасов, кредиторов и

т. п.

В большей степени основное содержание внешнего финансового анализа может

быть дополнено аспектами, имеющими значение для оптимизации управления -

это анализ эффективности авансирования капитала и анализ взаимосвязи

издержек, оборота и прибыли.

Анализ эффективности авансирования капитала основан на концепции

альтернативной стоимости использования капитала. Для анализа взаимосвязи

издержек, оборота и прибыли использует один из методов детерминированного

факторного анализа. (Интегральный или метод цепных подстановок)

2.2.0 Краткосрочный финансовый анализ и планирование

В Главе 1 (параграф 2) было определенно, что одной из основных задач

финансового менеджмента, является проведение финансового анализа и

организация кратко и долгосрочного финансового планирования деятельности

предприятия. Методика проведения внешнего финансового анализа, основные

аналитические коэффициенты были рассмотрены в 1-ом параграфе этой главы,

теперь обратимся к технологии проведения краткосрочного финансового

анализа, практике использования данных о финансовом состоянии в качестве

информационной базой для управления и планирования финансовой деятельности.

Для начала необходимо четко разделить общее финансовое планирование и

перспективное финансовое планирование. Первое реализуется как одна из

функций финансового менеджмента организации, а вторая в основном связанная

разработкой и реализацией бизнес-плана или инвестиционного проекта.

Существенное отличие – это временная удаленность событий планируемого

процесса и цель проводимого планирования. Общее финансовое планирование, по

своей сути и задачам, ориентировано на краткосрочные ориентиры и использует

данные текущего финансового состояния. В свою очередь, финансовое

планирование, осуществляемое при разработке бизнес-плана, преследует

долгосрочные цели организации, и информационную основу здесь составляет

ретроспективный анализ предыдущей деятельности с целью прогнозирования

«будущей».

Тем не менее, в методах и задачах присутствует достаточное сходство.

Поэтому, на небольших предприятиях не принято различать средне и

долгосрочное планирование. Упрошенная схема планирования может выглядеть

следующим образом: выделяется основные целевые показатели (при разработке

бизнес стратегии), определяется объем необходимых ресурсов, далее по

истечению определенного периода проводится проверка, с последующей (если

это необходимо) корректировкой.

Более крупные предприятия, сталкиваясь с неопределенностью внешней

среды, вынуждены разрабатывать свою кратко и долгосрочную политику. Риски и

неопределенность могут быть минимизированы, если организация посредством

планирования придерживается определенных ориентиров.

В свою очередь, одной из целей краткосрочного планирования является

оптимизация деятельности предприятия. В рамках управления предприятием,

краткосрочное планирование реализуется в управлении текущими активами и

пассивами.

Основным субъектом краткосрочного планирования выступает оборотный

капитал организации. Оборотный капитал – это выраженные в денежной

стоимости текущие активы, включающие денежные средства, легко реализуемые

ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность. Эти

активы принято считать наиболее ликвидными, так как их можно легко и быстро

превратить в деньги. Величина каждого из компонентов в зависимости от

специфики предприятия, результатов его деятельности может меняться. Любые

управленческие решения, так или иначе, влияют на величину оборотного

капитала, скорость превращения его компонентов в деньги. На объем, и

скорость обращения влияет также и внешняя среда. Типичным примером влияния

служат сезонные и циклические колебания.

В этой связи оборотный капитал можно подразделять на: постоянный и

временный. Объем постоянного оборотного капитала не изменяется с изменением

внешней среды, его величина обусловлена, необходимым количеством оборотных

средств для нормальной работы предприятия. Временный оборотный капитал

состоит из дополнительных средств, создаваемых сезонными или циклическими

колебаниями продаж.

Следует обратить внимание на следующий компонент оборотного капитала -

Чистый оборотный капитал – это разность между текущими активами и текущими

пассивами, он может использоваться как показатель текущей ликвидности.

Избыток чистого оборотного капитала, повышает ликвидность деятельности

предприятия, но в месте с тем несет в себе определенные потери в

неполучении дохода от альтернативного использования ликвидных средств. На

практике одной из целей краткосрочного финансового планирования является

сокращение чистого оборотного капитала до допустимого минимума.

По своей сути производственная деятельность предприятия представляет

собой перемещение активов/фондов из одной формы в другую. Общая схема такой

трансформации представлена на рисунке.

Рис. 2.2.0-1 Трансформация активов.

Здесь, время полного оборота отражает среднее время вложения средств в

запасы и дебиторскую задолженность. Очевидно, что любое предприятие

заинтересовано в максимально возможном сокращении времени полного оборота.

Движение денежных средств определяется спецификой деятельности

организации. И в общем случае в задачи финансового менеджмента в области

краткосрочного финансового планирования входят:

1 Проектирование цикла движения денежных средств.

2Управлением краткосрочными инвестициями и финансированием оборотного

капитала.

Основными целями планирования движения денежных средств являются: (1)

предвидение будущего спроса на денежные средства; (2) оценка последствий

этого спроса; (3) определение возможных способов действия и выбор

наилучшего.

По своей сути, планирование денежных средств состоит из двух возможных

сценариев:

- Вложение избыточных денежных средств.

- Получение краткосрочных займов для покрытия дефицитов.

Учитывая, что перед менеджером предстает значительное количество

альтернатив ему приходиться решать задачу оптимального выбора между

приемлемым уровнем риска и соответствующей этому риску доходностью.

В свою очередь, к целям краткосрочного финансового планирования относят:

- Обеспечение соблюдения графика производства.

- Обеспечение сбыта.

- Сведение к минимуму расходов на финансирование.

- Обеспечение ликвидности компании.

Для достижения этих целей финансовый менеджер должен стремиться к тому,

чтобы сроки погашения кредитов (заемных средств) совпадали с

продолжительностью жизни активов. Если долгосрочные активы финансируются за

счет краткосрочных пассивов, то компания несет дополнительный риск,

поскольку необходимые в какой то момент денежные средства могут оказаться

недоступными или доступными по более высокой цене. Также, и финансирование

краткосрочных нужд за счет долговременных обязательств ведет к тому, что

издержки долгосрочного планирования оказываются выше, чем доход от

кратковременного инвестирования активов, и соответственно в результате

снижается прибыль.

Для целей управления оборотными средствами, целесообразно рассчитывать

цикл движения денежных средств. Существует формула, определяющая эту

величину.

Цикл движения потоков денежных средств = Средняя продолжительность

оборота товарно-материальных запасов + Средний срок задержки по оплате

дебиторской задолженности – Средний срок задержки по оплате кредиторской

задолженности =Число дней в плановом периоде Х [Средний объем товарно-

материальных запасов/Расход запасов в производстве + Средняя задержка

оплаты дебиторской задолженности/Объем продаж – Средняя задержка оплаты

кредиторской задолженности/Себестоимость проданной продукции]

Формула расчета движения потоков денежных средств (2.2.0-1)

Что бы оценить издержки той или иной компании по циклу движения

денежных средств, необходимо использовать средний процент заимствования

краткосрочных банковских ссуд (Метод расчета будет рассмотрен в 3-ей

главе).

Тогда расчеты будут строиться из предположения, что весь цикл движения

денежных средств финансируется за счет долга. Следовательно, цель менеджера

поддержание минимального уровня этих издержек. Такой способ позволяет

финансовому менеджеру оценить, насколько эффективно используется оборотные

средства, и служит отправной точкой для последующего планирования.

Анализ, прогнозирование и планирование являются основными

компонентами, того, что называют процессом планирования. Поскольку,

прогнозирование будущего носит вероятностный характер, процесс планирования

должен быть непрерывный. Любая новая информация способна изменить ситуацию

в будущем, она должна анализироваться, а разработанные планы

корректироваться.

Иногда для целей краткосрочного управления финансами целесообразно

составлять наличную смету – ожидаемое при различных сценариях будущего

движение денежных средств.

Процесс составления сметы включает пять этапов:

- Прогнозирование сбыта;

- Оценка всех будущих поступлений;

- Оценка всех будущих расходов;

- Выявление зависимости между доходами и расходами;

- Выявление дефицита или избытка денежных средств в плановом периоде.

В зависимости от внешних условий, структуры компании, ее основной

деятельности, рассчитываемая смета денежных средств может ориентироваться

на спрос, капитал или издержки.

Зависимость от спроса характерна для компаний сферы обслуживания, и

здесь на первое место выходит прогноз объема продаж, предоставляемый

маркетинговой службой. Менеджер на основе прогнозных оценок времени и

объема поступлений выбирает стратегию финансирования потоков средств и

соответствующих расходов.

Зависимость от капиталовложений характерна для компаний перерабатывающих

отраслей, которые нуждаются в довольно больших средствах для обслуживания

долгосрочных финансовых потребностей.

Зависимость от структуры затрат означает, что операционные издержки

являются главным элементом сметы. Эта ситуация характерна для трудоемких

производств. Главная задача финансового менеджера на таких предприятиях –

это контроль за расходами.

2.3.0 Планирование инвестиций

Одной из важнейших задач финансового менеджмента является планирование

инвестиций. Неопределенность среды, ограниченность ресурсов с одной

стороны, и необходимость в обеспечении владельцам предприятия определенного

уровня благосостояния с другой, выявляет степень сложности целей

поставленных перед финансовым менеджментом.

Планирование инвестиций обозначает многостороннюю деятельность

корпораций, включающую в себя: поиск инвестиционных возможностей, анализ

производственно-технических аспектов альтернативных инвестиционных

проектов. Экономический и финансовый анализ составляет существенную часть

процесса планирования инвестиций, и применяется на всех этапах

инвестиционного проекта.

Инвестиции могут быть направлены на решение простых производственных

задач, как, например замена оборудования, или на стратегические цели,

касающиеся приобретения, ликвидации или расширения производственных

мощностей. Граница между стратегическими и производственными инвестициями

достаточно условна и в большей степени зависит от характера организации и

обстоятельств. В обоих случаях может использоваться одна и та же техника

анализа, но различия будут заключаться в объеме информации и глубине ее

проработки. Некоторые предприятия осуществляют производственные инвестиции

без предварительного анализа, но стратегическое планирование невозможно без

применения соответствующих методик.

В общем случае схема инвестиционного анализа может использоваться при

различных ситуациях: слияниях, расширении, эмиссии ценных бумаг, выборе

между покупкой или арендой активов и пр.

Процесс инвестиционного анализа можно разделить на четыре основных

этапа:

1. Определение возможностей, т.е. вариантов.

2. Сбор информации.

3. Выбор альтернативного варианта.

4. Контроль за реализацией проекта.

Выявление инвестиционных возможностей, на первом этапе инвестиционного

анализа, связанно со многими факторами: положением фирмы на рынке, этапе

жизненного цикла выпускаемого продукта, стратегическими целями, ситуацией в

экономике. Одним из методов применяемый в зарубежной практике, является

составление так называемой матрицы бизнес стратегии.

За переменные факторы может, например, браться темп роста рынка, и

относительная доля рынка. Затем происходит установление связи между

матрицей бизнес стратегии и инвестиционными решениями.

Пример такой матрицы рассмотрен на рисунке 2.3.0-1

| | |Риск |

| | |Высокий |Низкий |

|Прибыль |Высокая |А |Д |

| |Низкая |В |Е |

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7