Диплом: Роль национальной валюты в переходный период

обменного курса невозможно защитить интересы общего экономического

пространства государств региона.

При этом все они осознают, что проблема конвертируемости является средними

препятствием для проведения взаиморасчетов, развития торговли и придают

решению этой проблемы большое значение.

Ясно, что международные соглашения в области торговой политики играют ватную

роль в эффективности функционирования международной валютной системы.

Известия роль МВФ в выполнение функций надзора за выполнением условий статей

соглашения.

Основные аргументы в пользу выбора фиксированного или управляемого курса

следующие:

- подобный режим смягчает воздействие

некоторых явлений на валютный курс;

- якобы невозможность использование

плавающего курса из-за слабости своих финансовых институтов;

- невозможность отказа от системы действующих

ограничений во внесений торговле.

Однако опыт нынешнего десятилетие, особенно развивающихся стран, показывают,

что аргументы, скажем, не очень состоятельны. Напротив, использование всякого

рода ограничений приводят к прямо противоположным результатам.

29 марта 1995года Кыргызской Республике подписала статью VIII статей

соглашения Международного валютного фонда, объявив текущим платежам и участие

в каких либо дискриминационных валютных соглашениях.

Либерализация внешнеэкономической деятельности в сочетании с жёсткой денежно-

кредитной политикой позволила судить границы колебаний официального курса и

сократить разницу между номинальными обменными курсами различных сегментов

внутреннего валютного рынка: аукционного, межбанковского и внебанковского.

В условиях динамично развивающегося валютного рынка многие нормативные

документы, касающиеся деятельности на нем, становились несовершенными, и

вступивший в действие 5 июля 1995 года Закон Кыргызской Республики «Об

операциях в иностранной валюте» дал новую правовую базу. Этот закон операции

порядке осуществления операций в иностранной валюте, установил рыночный

механизм обмена валют, провозгласил свободу перемещения из-за границы и за

границу валютных средств. Во итогом благодаря этим мерам на протяжении всего

1995 года сом имел стабильных характер, и газовая девальвация на 5,16% -

наглядное тому подтверждение.

Ситуация на валютном рынке в 1996 году заметно отличалась от предыдущих 2-х

лет. Если в течении первого квартала стабильность продолжала иметь место, то

в дальнейшем ситуация изменилась. Первый стремительный рост наблюдался в мае,

когда менее чем за месяц курс вырос на 7.30%, что было связано с

увеличившимся отрицательным сальдо торгового баланса. Второй резкий рост

курса доллара США начался в сентябре, но в отличие от майского всплеска,

который был кратковременным, он продолжился почти до конца года. В

значительной степени он был вызван несогласованностью фискальной политики

Правительства и денежно-кредитной политики центрального банка. Накопленная за

год задолженность по бюджетным выплатам и ее ликвидация привели к выбросу в

денежно-кредитную систему в течение небольшого временного интервала огромной

суммы национальной валюты, что незамедлительно привела к значительному

увеличению денежной базы, а следовательно и к росту инфляции и курса.

Стерилизовать образовавшуюся избыточную ликвидность путем формированной

продажи валюты на валютных торгах или продажей ценных бумаг в значительных

объемных на аукционах государственных казначейских векселей не было

возможности. Кроме того, в этот период перед Нацбанком стояла задача

поддержания приемлемого уровня золото-валютных резервов в связи с

предстоящими выплатами по внешнему долгу. И хотя объем продаваемой на

валютных аукционах валюты вырос по сравнению с летними периодам, резкое

повышение ликвидности не дало предложению приблизиться близко к спросу. За

год курс вырос на 49,77%. 1996 год примечателен также наивысшим значением

дефицита по текущему счету платежного баланса.

В 1997 году механизм проведения валютных аукционов был изменен аукциона

второй цены на аукцион первой цены, при котором учетный курс определяется уже

не как минимальной курс, а как средневзвешенный курс удовлетворенных заявок.

За 1997 год сом девальвировал всего на 4.04%. это минимальное значение

годовой девальвации с момента введения национальной валюты. В целом, ситуация

1997 год на валютном рынке была более спокойной.

Для получения более полной картины об обменном курсе национальной валюты к

другим денежным единицам, проведем небольшой сравнительный анализ динамики

обменного курса сома к некоторым свободно конвертируемым валютам.

Курс сома по отношению к иностранным валютам, кроме доллара США

устанавливается с использованием курса сома по отношению к доллару США, т.е.

через кросс-курс. Таким образом, колебание курса кыргызского сома по

отношению к СКВ прослеживается через призму колебаний последних к доллару США

на мировых финансовых рынках.

В 1993-1998 годах на финансовых рынках наблюдалась ситуация, при которой

жесткая денежная политика США при огромном дефицита Федерального бюджета

приводила к росту процентных ставок, что привлекало как портфельные, так и

прямые зарубежные инвестиции. Это создавало для зарубежных инвесторов

определенный стимул для инвестирования денег в США, а не в Европе и Японии.

Другим приобретенным регионом валютная капиталов для инвесторов были стороны.

Юго-Восточной Азии из-за высоких темпов роста и привлекательных для

инвесторов макроэкономических предпосылок.

В случае США, приток капитала противостоял оттоку в результате большого

торгового дефицита и оставался сильным. В результате, происходило

закономерное укрепление доллара США по отношению к другим валютам как в

Европе, так и В Азии. В случае стран Юго-Восточной Азии, наоборот, огромные

зарубежные инвестиции в течение долгих лет привели к финансовому кризису из-

за появившихся макроэкономических диспропорций, которые выразились главным

образом, в разрыве между реальным и номинальными обменными курсами азиатских

валют, вследствие установления фиксированных обменных курсов. В настоящее

время продолжается тенденция укрепления доллара США. Это является следствием

нескольких факторов:

- умеренных темпов инфляции в США;

- относительно высоких номинальных процентных

ставок;

- доверия к США как к надежному партнеру в

условиях мировых кризисов;

- устойчивости фондового рынка страны и

повышенного спроса на доллары.

Чтобы проследить изменение курса сома по отношения к свободно конвертируемым

валютам Европы и Азии, в графической и табличной форме прилагаются данные,

(табл.Рис.4график Рис.3) где приведены динамика изменения курса сома по

отношению к доллару США, ЭКЮ, как корзине ведущих Европейских валют и

японской цене, как ведущий азиатской валюте.

Как видно из графика, стоимость доллара США, ЭКЮ и Японской йены, выраженных

в кыргызской национальной валюте, достигла самой высокой точки в 1994 году,

затем в конце 1996-начале 1997года. Сильная девальвация сома в начальном

периоде своего существования, т.е. в 1993 и 1994 годах, как показано в

таблице, объясняется, главным образом, внутренними причинами, в частности,

фактором доверия: как мы уже упоминали, новая валюта в условиях ярко

выраженной макроэкономической диспропорции в молодой, независимой стране на

начальном этапе не вызывала доверия не у населения, не у предпринимателей.

Другим фактором стремительного взлета цен на СКВ являлись так называемые

«челночные» операции, налагающие значительную долю.

Таблица 1. Курс сома к доллару США, ЭКЮ, японской иене, китайскому юаню и

процентное изменение в национальном выражении (%).

Курс сома к доллару США, Экю, японской иене, китайскому юаню.

Дата	Сом за 1$ США	Сом за ЭКЮ	Сом за 100 японск. иен	Сом за 10 китайск.юаню
10.05.93	4.1450	5.1282	3.7580	7.2532
4.01.94	8.0300	9.1237	7.2080	9.2405
6.01.35	10.6500	12.9536	10.6680	12.6146
5.01.96	11.1500	14.2642	10.7240	13.4008
3.01.97	16.9000	21.0540	15.0490	20.3659
1.0198	17.3750	19.1907	13.3860	20.9853
Процентное изменение в номинальном выражении, % (-)-девальвация, (+)-ревальвация
в 1993	-93,72	-77,91	-91,80	-91,35
в 1994	-32,62	-40,64	-47,16	-36,45
в 1995	-5,16	-10,77	-2,38	-6,74
в 1996	-51,56	-47,96	+11,07	-3,25
1997	-3,01	+7,96	+11,07	-3,25
За весь период, в %	-336,67	-283,65	-269,07	-200,56

СКВ для покупки товаров за рубежом, не замещаемых внутренним производством

или импортом, вследствие экономического спада и разрыва традиционных торговых

связей между сторонами бывшего Советского Союза. Челночные операции стали

причиной значительного оттока капитала, по обеспечили товарные накопления

потребительского рынка, что в свою очередь способствовало снижению уровня

цен.

С середины 1994 года до конца 1995 года наблюдается относительная

стабилизация сома, это было, частично, результатом мероприятий по

макроэкономической стабилизации: данные торгового баланса Кыргызстана

показывают положительное сальдо в III квартале 1994 и в II квартале 1995

года, впервые с 1993 года: с 1994 года наблюдается тенденция роста экспорта и

начавшееся улучшение общей картины экономики Кыргызской Республики.

Как видно из таблицы, после значительной девальвации сома в течении первых

четырех лет его существование, в 1997 наблюдается относительная ревальвация

сома по отношению к ЭКЮ на 7,8% это было связано с падением курса ЭКЮ по

отношению к доллару США. Как было отмечен выше, ЭКЮ является составной

валютой стран Европейского сообщества (ЕС). Национальные валюты сообщества

связаны между собой с помощью сетки паритетов. В корзине ЭКЮ доминирует:

немецкая марка (30,53 %)

французский франк (12,43 %)

английский фунт (12Ю,06 %)

итальянская лира (9,53 %)

голландский гульден (9,54 %) 1 и т.д.

Вес каждой валюты в корзине зависит от доли стран в совокупном валовом

продукте ЕС и взаимном торговле.

Колебание курса сома по отношению к японской иене также прослеживается через

колебание последней по отношению к доллару США. Колебание курса японской

иены находилось, в целом, под влиянием описанного выше состояния финансовых

рынков, а также внутренних проблем Японии. Биржевые скандалы и многочисленные

банкротства, в которые оказались вовлеченными высшие политические и деловые

деятели Японии, подрывали доверие к правительству. Разница стоимостей ценных

бумаг, выраженных в долларах США и японской иене, подхлестывала спрос на

доллары. Отток капитала усиливался в следствии высоких цен на активы

Японии. В результате дестабилизации фонда всего рынка, инфляционные процессы

стали набирать силу, что отражалось в падении курса иены по отношению к

доллару США. С другой стороны, девальвация иены благоприятствовала (и

благоприятствует) японским экспортерам, ставя в невыгодное положение

американских экспортеров. В результате, в 1995 году США заблокировали экспорт

японских автомобилей. Как видно из графика, в 1995 году наблюдается скачок

курса японской иены, что и явилось следствием обострения торговых конфликтов

между США и Японией. В начале 1996 года японская экономика начала

восстанавливаться, что отразилось на стабильности курса иены по отношению к

доллару США. Однако, кризис, начавшийся в соседнем регионе в середине 1997

года, ударил по уже ослабившейся с одной стороны из-за ухудшения финансовой

системы и ослабления внутреннего вследствие многочисленных банкротств и

высоких налогов и с другой стороны- под влиянием азиатского кризиса,

поскольку японские и азиатские финансовые кризисы тесно переплетены между

собой.

КНР является основным торговым партнером Кыргызской Республики. В стране

успешно проводится политика планомерного перехода к рыночной экономике. В

предложении длительного периода экономике Китая развивалось на достаточно

высоких темпов роста в 10% годовых при низких темпах инфляции. Однако, в

настоящее время наметилась тенденция к ухудшению ситуации в экономике Китая

из-за влияния кризиса в азиатском регионе, в частности, в Таиланде, Индонезии

и Южной Кореи, который отражается на росте инфляции, снижении темпов роста

ВВП и экспорта.

Из графика видно, что колебание курса сома по отношению к китайскому юаню с

1993 года пропорционально изменению соотношения сома к доллару США. Китай

придерживается регулируемо-плавающего валютного режима, чем объясняется

плавность колебания китайского юаня к доллару США, без заметных скачков, за

исключением 1994 года. Резкая девальвация китайского юаня, которая имела

место в 1994 году, была связана с реформой финансовой системы КНР.

В заключение хотелось бы отметить важность валютной политики в осуществлении

эффективной денежно-кредитной политики. Валютная политика является одной из

составляющих денежно-кредитной политики, и её регулирование является одной

из задач центрального банка. Выбор валютного курса страны должен учитывать

долгосрочные и краткосрочные, конечные и промежуточные цели развития

экономики, исходя при этом из специфических особенностей и возможностей

страны, таких, как дефицит текущего счета платежного баланса, дефицит

бюджета, уровень золото -валютных резервов и т.д. Политика плавающего

обменного курса кыргызского сома к иностранным валютам позволяет своевременно

решать проблемы адаптации к изменениям на мировых рынках и внутренней

макроэкономической ситуации. Органы денежно-кредитного регулирования, не

вмешивались в процесс курсообразования, определяют учетный курс, исходя из

сложившихся на свободном рынке спроса и предложения. В то же время, это не

означает абсолютную пассивность центрального банка в этом вопросе.

Рассматривая среднесрочный, и, в особенности краткосрочный горизонты

регулирования, можно говорить об определенном влиянии центрального банка на

колебание курса через регулирование ликвидности участников валютного рынка,

объёмом валютных операций и др. В период резких сезонных колебаний, если это

не идет в разряд с текущей ситуацией в денежно-кредитной сфере и учитывая

значительное влияние динамики обменного курса на основные макроэкономические

показатели.

Введение собственной национальной валюты дало значительные преимущества

Кыргызской Республике во многих аспектах:

- способствовало созданию национальной двух

уровней банковской системы;

- позволило центральному банку проводить

самостоятельную денежно-кредитную политику;

- способствовало формированию собственных

золото-валютных резервов Республики;

- способствовало упорядочению торговли и

платежей между Кыргызстаном и странами СНГ;

- позволило привести в порядок проведение

платежей кыргызскими предприятиями за товары и услуги, которые образовали

задолженность Кыргызской Республики перед странами СНГ по корреспондентским

счетам.

Под инфляцией понимается повышение общего уровня цен, приводящее к

снижению покупательной способности денег. В буквальном переводе с

латинского инфляция означает «вздутие», т.е. переполнение каналов

обращения деньгами, не обеспеченными соответствующим ростом товарной массы.

Однако цены могут повышаться не только в результате превышения спроса под

предложением, но и в результате улучшения качества товаров и услуг,

ухудшения условий топливно-сырьевых ресурсов, изменение общественных

потребностей. Это, в определенной мере, оправданный рост цен на отдельные

виды товаров.

В качестве основного показателя, характеризующего уровень инфляции,

используется – индекс потребительских цен (ИПЦ), он рассчитывается на

ежемесячной основе и позволяет оперативно принимать решения о мерах,

направленных на сокращение инфляции. В странах с рыночной экономикой ИПЦ

применяется для проведения индексации. Индекс потребительских цен

измеряет отношение стоимости фиксированного набора основных товаров и

услуг для населения (потребительской корзины) в текущем периоде к его

стоимости в базисном периоде. В Кыргызстане потребительская корзина

состоит из 305 товаров и услуг-представителей. В набор товаров и услуг,

разработанный для наблюдения за ценами, включены говоры и услуги

массового потребительского спроса. Отбор видов товаров и услуг

осуществлен с учетом их важности для потребления населением, устойчивого

наличия их в продаже. Однако, поскольку данный индекс рассчитывается на

базе постоянный удельных весов

Для каждой группы товаров и услуг, он не учитывает эффектов замещение

подорожавших товаров более дешевыми, а также улучшение качества и появления

новых товаров и услуг.

Высокая инфляция является общей проблемой стран с переходной экономикой

и снижение ее темпов – одна из основных задач макроэкономической политики.

В период централизованного управления экономической инфляция проявлялась

в форме дефицита товаров, цены, на которые устанавливались государством

значительно ниже мирового уровня (так называемая подавленная инфляция). В

Кыргызстане либерализация цен, начатая в 1992 году, к настоящему временив

основном завершена, однако наряд товаров и услуг (электроэнергия,

общественный транспорт, услуги жилищного хозяйства) цены все еще остаются

под контролем Правительства и местных органов власти. Либерализация цен

обычно сопровождается также открытием внешней торговли, что в свою очередь,

может вести к девальвации обменного курса. В большинстве стран переходного

периода связь внутренних цен с обменным курсом более тесная, чем в

развитых промышленных странах, т.к. экономика этих стран зависит от импорта

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6